我国股权风险溢价的长期趋势与短期特征
郑晓亚
经过20余年的高速扩张，我国证券市场建设在取得可喜成就的同时，市场的发展与改革已进入“深水区”。如何在准确找出问题的基础上有的放矢地推进市场改革，成为监管层与学界关注的焦点。以股权风险溢价为切入点，透视我国证券市场的发展历程，通过定量研究明确我国市场的特征，为找出发展过程中的问题与不足奠定基础。研究发现：从整体来看，我国溢价的算术均值较高，但各年度的溢价水平起伏不定。在多数年份，我国证券市场金融资产的风险与收益出现错配，市场高溢价与高波动性并存。从溢价的长短期趋势来看，我国的长期股权风险溢价在统计意义上数据序列平稳，存在与西方成熟市场国家相似的均值回归趋势；但影响溢价的结构性突变因素仍显著存在，局部溢价特征与我国宏观经济的稳健增势呈背离之势。
股权风险溢价；门限自回归模型；B－P多重结构型断点检验
F830.91
A
1008-2670(2014)06-0024-13