中国债券市场“信用利差之谜”
——基于宏微观影响因素的实证分析
周荣喜，熊亚辉，杨 嫱
运用线性插值法以及Nelson－Siegel(NS)利率期限结构模型两种方式拟合无风险债券到 期收益率获取信用利差，分别基于横截面数据和时间序列数据建立微观影响因素的多元线性回归模 型和宏观影响因素的VAR模型，对两类信用利差进行实证比较。研究得出:微观因素对NS信用利 差的解释远大于线性插值信用利差，宏观因素中无风险利率的水平及斜率对NS信用利差的影响持 续期也远长于对线性插值信用利差的影响。这在一定程度上表明，不同的信用利差获取方式对研究 结论产生了差异性影响，也再次印证了NS模型相较于简单的线性插值更加贴合无风险利率的真实 期限结构，据此获取的信用利差更为准确。
公司债；信用风险；信用利差；信用利差之谜；利差获取方式
F832.5
A
2095-929X(2019)04-0041-09