发行市盈率管制的溢出效应研究
——基于IPO抑价与溢价的视角
刘霞
注册制前IPO定价多受到发行市盈率管制约束,随着注册制的实施该管制被全面放开现有相关研究大都关注于高发行市盈率公司,鲜有学者注意该管制对低发行市盈率公司的影响。以注册制实施前主板与创业板低发行市盈率IPO公司为样本,从IPO抑价与溢价影响视角对发行市盈率管制潜在负面经济后果进行探讨。采用OLS方法,发现市盈率管制存在溢出效应,市盈率管制期间未受到直接限制的低发行市盈率公司IPO定价更低即存在抑价,上市后股价更高即存在溢价;市盈率管制期间,低发行市盈率公司短期、中期和长期市场表现弱于非市盈率管制期间:市盈率管制对低发行市盈率公司IPO抑价程度的影响在融资约束较强产权性质为国企时较弱。研究结果表明市盈率管制导致IPO定价与上市后的股价更大程度偏离内在价值,表明该管制政策存在较大负面效应,取消发行市盈率管制具有合理性,同时提示该管制取消后应警惕IPO定价过高带来的新股破发问题。
发行市盈率管制；IPO抑价；IPO溢价；市场表现
F275
A
2095-929X(2023)04-0012-12