中国股市与房市间的双向风险溢出效应研究
——基于时变Copula-CoVaR模型分析
肖强，陈立媛
探讨我国房市与股市间的双向风险溢出效应。采用IFM两步法确定边际和联合Copula分布，并据此计算CoVaR值以构建最优时变Copula-CoVaR模型，测度股市与房市之间的风险溢出效应，提出绝对和相对风险溢出测度并进行实证研究，指出风险溢出效应的不对称性。结果发现：时变t-Copula更适合分析双向风险溢出。相对风险溢出测量更适合于双向风险溢出强度的计算。房地产市场对股票市场具有单向风险溢出，对不同的股票价格指数的风险溢出强度存在显著差异。不同股票的价格指数对国房景气指数单向风险溢出强度的变化趋势具有较强的一致性。房市与股市之间的双向风险溢出具有不对称性，在样本期内，后者对前者的单向风险溢出强度高于前者。建议宏观调控政策制定时要多元化、精准化并兼顾不同市场的相互影响。
风险不对称性；CoVaR模型；双向风险溢出；时变Copula函数
F830
A
2095-929X(2025)01-0058-17