“挤出效应”还是“财富效应”:住房财富如何影响中等收入家庭金融资产选择
杨建垒，孙晓芹
住房资产作为中等收入家庭财富最重要的组成部分，对家庭金融资产选择具有重要影响。通过构建包含房产现值和房产净值的两期模型，考察了在调整住房和不调整住房两种情况下，房产持有状况对中等收入家庭金融资产选择影响的理论机理。基于中国家庭金融调查(CHFS)数据，从深度和广度两方面测度家庭风险金融市场参与状况，运用多种计量方法得到估计结果。研究发现:房产净值增加不仅能够显著提高中等收入家庭参与风险金融资产投资的可能性，且对持有量和持有比例均具有显著正向影响；住房负债则会降低中等收入家庭参与风险金融资产投资的可能性，且对持有量和持有比例具有显著负向影响；房产净值的正向效应要略大于住房负债的负向效应；房产净值和住房负债在城镇、中部和西部地区以及北方地区对中等收入家庭金融资产选择影响更大，且对中年中等收入家庭的影响更大也更显著。据此，从优化住房金融政策、稳定住房财富预期、完善家庭财富管理与金融服务体系以及实施差异化精准支持等方面提出政策建议。
住房资产；金融资产选择；挤出效应；财富效应
F126;F832.5
A
2095-929X(2026)02-0064-16