年报文本语调能预测上市公司未来ESG表现吗
何雄浪，龙姣姣
提升ESG表现，是上市公司服务国家“双碳”目标的内在要求，亦是实现高质量发展的题中应有之义。以2009—2022年中国上市企业数据和华证ESG数据为基础，研究企业年报积极语调是否有助于预测企业未来ESG表现。研究结果表明：年报语调与企业未来的ESG表现正相关，语调具有可信度，该结论在通过一系列稳健性检验之后依然成立；进一步地，研究表明投资者情绪对二者的关系起正向调节作用。异质性分析表明，对于大企业、非国有企业、处于生命周期的衰退期和处于数字化产业链中的企业来说，年报中的积极语调与未来年ESG表现之间的相关系数显著且更大，均通过了费舍尔组间系数差异检验。此外，企业年报语调能反映企业未来的实际ESG表现，与企业未来的ESG报告“漂绿”呈显著负相关关系。可见，上市企业披露的年报文本具有可信度，能提供信息增量，ESG投资是一项具有长期价值的投资策略，为具有长远眼光的利益相关者预测企业的ESG绩效提供新的视角。基于此，建议政府加快制定统一的ESG信息披露标准和评级方法，加强对ESG投资产品的监管，分行业制定ESG管理标准；建议企业将ESG理念融入企业文化和核心价值观中，确保ESG在企业各层面得到全面实践，并提升ESG信息披露质量和频率；建议投资者全面了解ESG理念，积极进行ESG投资，并在实践中不断提升ESG投资能力。
年报语调；ESG；信息增量；ESG“漂绿”
F832.51
A
2095-929X(2025)06-0119-21